玖联优配 “长光系”迎来首个港股IPO CIS龙头长光辰芯今日登陆港交所 股价首日涨超75%

　　在CMOS图像传感器（CIS）这片被消费电子巨头们激烈厮杀的“红海”里，今日（4月17日）迎来一个“特种兵”：长春长光辰芯微电子股份有限公司（下称：“长光辰芯”）登陆港交所，辅导机构为国泰君安。

　　上市首日，其以39.88港元/股的发行价开盘，最高涨至85港元/股，首日股价最终收涨75.53%，报收70.00港元/股，最新总市值305亿港元。长光辰芯也是继奥普光电和长光华芯后，长春光机所收获的第三个IPO。

　　2024年工业成像和科学成像收入全球第三

　　长光辰芯诞生于“新中国光学摇篮”中科院长春光机所，是国产高性能CMOS图像传感器（CIS）龙头企业。归国人才王欣洋博士与奥普光电及凌云光等上市公司在2012年联合发起成立。

　　自成立以来，长光辰芯一直专注于高端CMOS图像传感器的研发，公司提供的九大产品系列，广泛适用于工业成像、科学成像、专业影像、医疗成像等先进技术领域。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年的工业成像收入而言，长光辰芯在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的15.2%。就2024年的科学成像收入而言，其在全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额的16.3%。

　　长光辰芯招股书显示，截至目前，工业成像及科学成像CIS市场由少数国际及地区领导者主导。按2024年收入计，该公司工业成像CIS市场及科学成像CIS市场分别约占全球CIS市场的2.1%和0.8%。

　　财务数据方面，2023年度至2025年度，长光辰芯营收分别为6.05亿元、6.73亿元、8.57亿元；净利润分别为1.70亿元、1.97亿元、2.93亿元；同期的毛利润分别为3.84亿元、3.97亿元、5.73亿元，毛利率分别为63.5%、59.0%、66.9%。同期的经营现金流持续为正，稳步增长，由2023年的2.08亿元增至2024年的2.25亿元，并进一步增至2025年的4.66亿元。

　　股权结构方面，长光辰芯的投资者包括珠海祈欣、高瓴裕润、先进制造、中科创星、中科先导、中科科投等；上市公司奥普光电和凌云光亦名列为股东名单中。

　　作为长光辰芯的机构投资者，中科创星合伙人郭鑫表示，中科创星很早就在关注高端CMOS图像传感器这项卡脖子技术，并快速锁定长光辰芯，与企业建立了联系，但企业一直没有对外融资。

　　“后来，企业陆续攻克全局快门像素、HDR像素、3D成像传感器及3D晶圆堆叠等一系列关键核心技术，经营上也取得突破。典型的硬科技方向，加之团队具有稀缺性，以及企业经营状况也很好，且创始人具有国际视野，这让我们对团队都很有信心。2022年中，长光辰芯迎来首次（也是唯一一次）对外融资的窗口，中科创星便果断投资了。”郭鑫表示。

　　高达66.9%的毛利率远超A股其他龙头

　　值得一提的是，与A股诸如韦尔股份、思特威、格科微等其他CMOS图像传感器（CIS）龙头主要聚焦手机、汽车、安防等市场领域不同，长光辰芯专注的是工业、科学和医疗领域。这样的路线差异决定了公司在经营方面的显著不同。

　　具体来看，韦尔股份2025年实现营收288.55亿元，同比增长12.14%，归母净利润40.45亿元。其凭借覆盖手机、汽车、安防的全面产品线，其中汽车电子已成为其增长核心驱动力。

　　思特威则展现了惊人的爆发力。2025年营收90.31亿元，同比激增51.32%，归母净利润更是猛增154.94%至10.01亿元。其成功在于从安防监控龙头成功切入智能手机中高端市场，实现了“第二增长曲线”的开拓。

　　而格科微则正处于从低端手机传感器向高端市场艰难转型的阵痛期，净利润大幅下滑，反映了消费电子市场的残酷竞争。该公司2025年实现营收77.82亿元，同比增长21.91%，归母净利润却只有5037.24万元，同比大幅下降73.03%。

　　与上述三家不同，长光辰芯2025年营收为8.57亿元，同比增长27.26%；归母净利润2.93亿元，同比增长48.82%。

　　从2025年的营收规模看，长光辰芯不到韦尔股份的3%，不到思特威的10%。但根据长光辰芯招股书，其2025年的毛利率高达66.9%，其中科学成像2025年的毛利率更是高达77.7%。

　　与此相对应的韦尔股份、思特威2025年的综合毛利率分别为30.59%、23.66%，格科微2025年前三季度的毛利率为20.70%。

（图：长光辰芯报告期毛利率情况）

　　财务数据的天壤之别，源于产品赛道和商业模式的不同。当韦尔、格科、思特威的产品安装在亿万部手机、千万辆汽车、百万个摄像头上时，长光辰芯的传感器，安装在全球顶尖的同步辐射光源、DNA测序仪、高速工业相机和广播级电影摄像机中。

　　其核心产品是科学级、工业级CMOS图像传感器，特点是超大靶面、超高分辨率、极低噪声和高速成像，不是一个追求极致“性价比”和“出货量”的市场。不过，也需要注意的是，全球工业和科学成像传感器市场尽管利润丰厚，但总体规模远小于消费电子市场。

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